[종목 Report]영원무역(코스피 - 111770)

 

[종목 Report]는 기존의 관심 종목과 다르며 여기저기 흘러나오는 뉴스, 증권사 리포트 등을 취합하여 종목에 관심 있는 분에게 도움이 되고자 종목 정보를 알기 쉽게 정리한 포스팅이며 간략한 기업소개 및 이슈 사항, 증권사 목표가 등으로 구성하였습니다.

 

 

 

 

출처 : 네이버 증권

 

영원무역 기업 소개

 

영원무역홀딩스와 인적분할을 통해 설립되었으며 약 40여개의 해외 유명 아웃도어 및 스포츠 브랜드 바이어들로부터 주문을 받아 OEM 방식으로 생산하여 수출함. 아웃도어, 스포츠의류, 신발, Backpack, 특수기능 원단 등을 생산·수출하는 제조 OEM 사업, 프리미엄 자전거와 스포츠용품을 유통하는 SCOTT 사업, 아웃도어 브랜드(노스페이스) 제품을 유통하는 기타 사업부문으로 운영되고 있으며 영원무역홀딩스가 지주 회사임. 

 

영원무역은 기능성 의류를 주력으로 하고 있으며 전방 시장의 부진에도 주요 바이어의 실적이 견조하게 성장하고 있다는 점에서 타사 OEM 방식 대비 상대적으로 견조한 실적이 예상되고 현 주가는 peer 그룹 대비 과도한 저평가 상태라는 점도 주목할 필요가 있다.

 

▶ OEM 이란?

Original Equipment Manufacturing의 약자로 주문자의 의뢰에 따라 주문자의 상표를 부착하여 판매할 상품을 제작하는 업체를 의미하며 우리나라에서는 '주문자 상표 부착 생산'이라고 번역하는 경우가 많고 짧게 위탁생산이라고 부르기도 한다.

 

 

상대적으로 견조한 실적

 

영원무역은 VFC(The North Face), Luluemon, patagonia 등 브랜드에 우븐류 기능성 의류를 생산하고 납품하는 제조 OEM 사업과 프리미엄 자전거인 Scott 사업부를 운영 중에 있다.

 

제조 OEM 부분은 브랜드들의 과잉 재고 해소 움직임에 따라서 수주 축소가 불가피할 것으로 전망된다.

다만, 영원무역은 경기민감도가 낮은 기능성 의류가 주력이라는 점과 영원무역의 매출 중 약 10%의 비중을 차지하고 있는 것으로 추정되는 주요 바이어인 Lululemon이 프리미엄 애슬레저 브랜드로서 자리 잡으면서 과잉 재고 이슈가 있는 미국 시장에서도 견조한 성장을 이어나가고 있으며, 중국 시장에 대한 사업 확장도 박차를 가하고 있다는 점을 감안하면 타 OEM에 비해 상대적으로 견조한 실적을 예상한다.

 

영원무역의 23년 OEM 매출액은 전년대비 -7% YoY 역성장할 것으로 전망되며 Scott 부문은 리오프닝으로 수혜에 대한 역기저로 23년 -5% YoY 역성장이 전망되며 재고 정상화로 마진 축소도 불가피할 전망이다.

 

 

과도한 저평가

 

전방 시장 부진으로 업황이 부진할 것으로 전망되는 것은 사실이나 영원무역의 현 주가는 P/B 0.6배 수준에 불과하며 23년 ROE 전망치는 14%로 주요 대만 OEM사의 23년 ROE 전망치가 20%를 상회하는 것과 비교해 낮은 수준이긴 하지만 함께 저평가를 받고 있다고 평가되는 한세실업(23년 P/B는 1.2배)의 ROE 전망치와는 크게 다르지 않다. 과도한 저평가에 대한 해소가 필요하다.

 

출처 : 신한 알파

 

 

증권사 투자의견 제시

 

영원무역에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 6.2만원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 23년 지배순이익 전망치에 Target P/E 6.4배를 적용하여 산정한 것이며 해당 멀티플은 수주 확장기 Valuation에 20% 할인한 것이다. 업황이 부진할 것으로 전망되나 P/E가 5배도 채 되지 않는다는 점을 감안하면 주가의 하방 경직성은 충분하다.

 

 

[종목 Report]는 추천종목, 관심종목이 아니며 해당 종목에 대해 관심 있는 분에게 조금이라도 도움이 되고자 정보 공유차원에서 포스팅합니다. 투자를 권유하는 것이 아니며 매매에 대한 선택과 책임은 본인에게 있음을 알려드립니다.

 

 

 

 

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