[종목 Report]강원랜드(코스피 - 035250)

 

 

[종목 Report]는 기존의 관심 종목과 다르며 여기저기 흘러나오는 뉴스, 증권사 리포트 등을 취합하여 종목에 관심 있는 분에게 도움이 되고자 종목 정보를 알기 쉽게 정리한 포스팅이며 간략한 기업소개 및 이슈 사항, 증권사 목표가 등으로 구성하였습니다.

 

 

강원랜드 기업 소개

 

카지노업 및 리조트업 등을 영위하고 있으며 2001년 10월 코스닥, 2003년 9월 유가증권시장에 상장되었습니다.

카지노, 스키, 골프, 워터파크, 호텔, 콘도 등의 시설이 한 곳에 자리하는 국내 최대의 사계절 가족형 복합리조트를 운영하고 있으며 국내에서 유일하게 내/외국인의 출입이 허용되는 강원랜드 카지노는 사회적 부작용 최소화 및 건전게임문화 정착을 위한 다양한 정책을 추진하고 있습니다.

 

1Q 23F 기대치 부합 예상

 

강원랜드의 1Q 23 실적은 매출액 3,559억, 영업이익 975억 원이 예상됩니다. 시장 컨센서스 대비 어렵지 않게 부합하는 실적이며 부진한

4Q 22 Mass 감소를 뒤로하고 정성화된 1Q 23 Mass 트래픽, 리오프닝에 따른 비카지노의 높은 회복세에 기인합니다.

 

4Q 22와 같은 큰 비용(원가/판관비) 이슈도 없었으며 영업외단에서 긍정적 효과가 기대됩니다. 순현금이 워낙 많아 대부분 예금 혹은 위탁 운영하는데 1Q 23 금융평가이익이 클 것으로 예상합니다.

  

19년 vs 23F 다른점

 

2Q 23 현황도 비슷합니다. Mass는 19년 대비 호전되는 추세이고 19년과 23F 가장 다른 점은 아래 3가지입니다.

 

▶ VIP 실적이 크게 줄어들고 있으며 코로나로 절대 매출액은 당연히 줄어들었지만 리오프닝 이후에도 Mass와 달리 쉽사리 회복되지 못하고 있습니다. VIP 매출비중은 2010년 18% -> 2019년 16% ->2022년 11%까지 감소했습니다. 팬데믹 기간 동안 온라인 도박 사이트, 홀덤바 등 불범 음지 시장으로 많은 소비와 수요가 흘러나갔기 때문입니다. 정부가 대대적인 단속을 강행하지 않으면 빠른 정상화는 쉽지 않을 것 같습니다.

 

▶ 폐광기금의 회계 기준이 2021년부터 변경되었습니다. 세전이익의 25% -> 순매출액의 13%로 입니다. 매출액이 동일하다면 세금은 대략 500억 원 증가하는 효과가 됩니다. 2019년 대비 수익성이 하락할 수밖에 없습니다.

 

▶ 영업환경은 더 좋아졌습니다. 2017년 일시적으로 10% 감소했던 영업시간(18시간 -> 20시간)과 테이블(180대 -> 200대)이 모두 정상 복구가 됐기 때문입니다. 공급은 역대 최대 실적을 기록했던 2016년과 똑같아졌으며 케파 측면에서 실적 업사이드는 큽니다.

 

증권사 투자의견

 

강원랜드의 기존 투자의견을 유지하며 VIP 약세가 다소 아쉽지만 90%의 매출 비중을 차지하는 Mass의 정상화, 무엇보다 모든 시장 참여자들이 인정하는 저평가 매력이 돋보입니다. 현재 주가는 PER 13.5배, PBR 1.2배에 불과합니다. 배당 수익률은 4.3%까지 가능합니다.

 

출처 : 신한투자증권

 

[종목 Report]는 추천종목, 관심종목이 아니며 해당 종목에 대해 관심 있는 분에게 조금이라도 도움이 되고자 정보 공유차원에서 포스팅합니다. 투자를 권유하는 것이 아니며 매매에 대한 선택과 책임은 본인에게 있음을 알려드립니다.